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逸马分析好又多到底卖不卖

发布时间:2019-10-12 23:23:39 编辑:笔名

逸马分析:好又多到底卖不卖

出售传闻缠身不断的好又多超市近日再曝收购新版本。与上次传闻不同,今次内资超市上海联华首度成为关注焦点,据悉其将与家乐福、沃尔玛、特易购等外资对手同台竞购,但收购金额却从上次的20亿美金大幅下滑至10亿美金。对此,上海联华、好又多均未有明确表示,好又多到底卖不卖? 早在2002年,首次曝出收购传闻之际,好又多方面就多次明确表示否认。相反,关于好又多“明年上市”的宣言倒是一直不断,5年来好又多“上市马拉松”似乎永远没有终点。 笔者认为不管是出售还是上市都不是“空穴来风”,而是好又多长期以来坚持的“两手抓,两步走”的策略。好又多自1997年进入中国大陆,经过多年的迅速扩张,目前在全国已经拥有大型连锁买场107家,“摊子”大了,但是仍然无法实现其当初预期的规模效益;相反,单店利润不高,资金短缺,管理混乱造成的骑虎难下局面成为当前困扰其发展的主要原因。 而不管是“出售”还是“上市”均是摆脱当前的局面,实现其“套现”目的的两条行之有效的解决途径。而在“上市”一时无法成为现实的情况下,“出售”极有可能成为好又多的选择。 之所以讲出售是好又多极有可能的选择,除了基于“上市”途径无法实现外,其在超市经营管理上存在的众多问题也是促使其出售的原因之一。 其一、急剧扩张导致资金链的断裂。随着2004年我国零售业的全面开放,好又多急于在全国范围内抢点布局。2003年初,为了配合其在华北、华东市场的开发,好又多一度将总部迁至上海,在不到一年的时间里,在全国开出了50多家分店。如此密集的开店必然需要大量资金的投入,加之由于开店匆忙,缺乏基础工作,导致后期门店的经营不理想,又需要新的资金弥补亏损。 有一个未经证实但业内广泛流传的说法是,好又多全国百余家门店中,目前只有广州和成都两地部分门店有盈利,其余绝大部分处于亏损状态。如此情形下,好又多急欲通过上市融资或者出售套现也很是自然。 其二、管理混乱导致信用危机。随着好又多在全国范围内的急剧扩张,门店数量与日俱增,管理混乱引发的信用危机日益突出。 好又多的信用危机具体体现在两个方面:首先,出售假冒伪劣商品、随意贴注标签、对消费者的投诉置之不理,以及门店缺货等管理问题时有发生,导致其社会信用滑坡。其次,供应商管理混乱,以至发生恶意拖欠货款、欺骗供应商等缺乏诚信的行为,导致其商业信用大打折扣。 其三、人才短缺以及同业竞争日益激烈。好又多急剧扩张背后面临着人才培养的严重脱节,员工素质的提高远远赶不及企业的扩张计划;此外,由于资金的短缺导致好又多员工待遇同其它大卖场相比并不具有优势。而员工素质的落后必然直接影响门店的经营效益,相反,来自于同行业的竞争却日益激烈。 以好又多中国第一店——广州天河棠下店为例,周边已经聚集了万佳、百佳等内资卖场;而仅在去年一年中又聚集了易初莲花、家乐福、麦德龙等外资巨头。随着内外资巨头的大肆扩张,远非仅在广州总部,而在全国各地好又多都将面临着来自同行的残酷竞争,中国零售业竞争已经从点抢占深入到日常经营中,这更加坚定了本身就经营不善的好又多出售自己的决心。 内忧外患下的好又多出售自己已经成为一种定局,潜在买家也不乏其人,但之所以久战未决,关键还在于好又多与潜在买家之间的博弈。好又多希望寻找到最适合自身出售的方式以赢得最大的利润。 的确,在全国零售业点布局基本完成的前提下,好又多的107家门店确实是一块令人垂涎三尺的肥肉,这也是好又多最大的卖点。 笔者认为,好又多极有可能希望通过一揽子出售的方式来兜售自己。但这样一来,潜在卖家们不得不慎重考虑其中可能面临几个方面的问题。 第一、如何标价。目前好又多在全国有着107家分店,如何衡量这107家分店的总价值将会是好又多和潜在买家之间的争论焦点。而此前传闻,好又多公开标售自己,预计交易金额可达20亿美元;但在本次涉及上海联华的传闻中,出售价格降低至10亿美元。 不论其孰真孰假,只是从二者报价的差距上就可以看出在好又多整体售价方面存在着较大的争议。此外,107家门店就以10亿美元作价那也不是一个小数目,至少大部分的零售企业也只能是垂涎而无法吞食,就算是内资零售业头把交椅的上海联华也不得不仔细掂量一下,最后剩下的潜在卖家也只不过是沃尔玛、家乐福、特易购等少数零售巨头。 第二、收购程序的可行性。为了加快扩张速度,好又多在新店扩张上采取了各种灵活的手段,例如允许直营店、加盟店同时存在、新店采取合资、租赁等各种方式进行灵活扩张。而如今潜在买家若以整体打包形式进行收购,势必会涉及每个店铺的具体转让细节,这将是一个巨大而长期的过程,而各买家不得不慎重考虑。 第三、业务的互补性。好又多全国107家门店组成了一个完整零售点布局,潜在买家若全盘收购,可能会造成点资源的重复建设;况且好又多门店利润不均,其中还有不少一直处于亏损状态,这对收购企业来说无疑是一种负担 基于以上两个方面的因素,笔者猜想这也是这宗交易长期不能达成的重要原因。以上海联华为例,其在华东、华北市场的点布局均已大致完成,但其在西南、华南市场基本属于空白,其收购好又多的意图应当主要在于后两个市场的开发,而前两个市场对于其来说很有可能是一种重复建设和负担。 因此笔者认为传闻中上海联华整体收购好又多的可能性不大。相反,对于那些一心想进入中国市场,却还徘徊与国门的外资零售企业来讲是一大机遇,例如家得宝之东方家园,百思卖之五星电器。 就目前的形式来看,好又多无论是成功实现上市还是整体出售都是存在着较大的可能,问题的关键在于什么形式能够首先达到所有者“套现”的目的。至于是整体打包出售还是分割出售那就要看好又多和潜在买家之间的博弈。无论结局怎样,有一点将毫无疑问:这可能是中国零售业的最大一宗零售企业并购案。 随着中国国民生活水平的日益提高以及城市化进程的加快,大卖场将会成为21世界中国城市零售业的主要业态。不论是外资零售商还是内资零售业均注意到了这一巨大的商机,而近年来掀起的零售企业“跑马圈地”热潮正是一个很好的证明。但随着“圈地”热潮的逐渐谢幕,点已经成为零售业的稀缺资源,这也是好又多出售如此的“有恃无恐”的重要原因。 对于那些不愿意错失中国巨大市场,但却错失先机的潜在进入者而言:在零售点稀缺的情形下,仅靠单店扩张无疑太慢,而通过收购现有点,扩大市场占有率就成为最佳的捷径。对于家乐福、联华等已经在中国市场取得一定市场份额的先入者而言:在零售行业平均利润仅为2%的前提下,通过收购现有点、更大程度地实现规模效益也是明智之举。而像好又多这样拥有巨大的点资源,却因经营不善而急于“套现”的连锁大卖场必将成为众多零售巨头激烈争夺的“香饽饽”。 随着中国零售业“跑马圈地、群雄割据”时代的逝去,一场依靠资本来争夺点资源的并购大战序幕才刚刚拉开。 (逸马国际 马瑞光)

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